2024-04-29 28Hse Editor
●瑞銀財富管理投資總監辦公室
繼上半年的強勁表現後，經濟增長有所放緩，中國的監管行動延伸至更多領域，美聯準會縮減購債漸行漸近，新冠疫情反覆也阻礙經濟重啟進程。不過，政策仍提供支持，亞洲地區的疫苗接種率也持續上升。更重要的是，鑒於目前中國政策立場偏寬鬆，我們認為政策將及時應對任何大幅疲軟態勢，以確保放緩幅度有序可控。
我們認為，亞洲的整體環境呈現好淡交錯的狀態：經濟增長雖放緩，但政策可能再度加大支持力度。新冠感染病例居高不下，但疫苗接種也在快速推進。與此同時，中國的監管行動雖然為部分行業帶來挑戰，但也給其他一些行業帶來助力。
聚焦經濟重啟再通脹
這種環境為市場波動埋下伏筆，震盪市況可能延續至年底，我們預計屆時經濟增長將會回穩。有鑑於此，為應對上述風險以及增長放緩，投資者應布局於受經濟重啟或政策正面支持的行業和市場。在亞洲地區，我們聚焦「亞洲經濟重啟和再通脹」主題，隨着對Delta變異病毒的擔憂緩和，近期該主題表現回暖。我們還看好亞洲高收益債券，主要由於此類債券的歷史到期收益率高達8.1%，且中國房企債的違約風險基本已計入價格。在全球層面，我們依然看好日本市場，因該國良好的疫苗接種進展有望帶動其經濟恢復常態。
宜轉投政策支持行業
就中國市場而言，投資者應避開受到監管衝擊的行業，轉向受政策支持的行業。例如，「共同富裕」政策方針將有助於提振綠色科技、網絡安全和5G行業，此外，耐用消費品/服務、材料和能源等經濟重啟受益行業也值得考慮。重要的是，亞洲的基本面依然穩固 ── 我們預計2021和2022年MSCI亞洲（日本除外）企業獲利年均增長率將達到20.3%，而且目前MSCI亞洲（日本除外）相對於全球股市（MSCI全球）的股價淨值比（市賬率， P/B）折價深達41%。市場蘊藏着諸多機會，而精挑細選和多元化投資是關鍵。
（摘錄）
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