2024-04-29 28HSE 编辑部
●瑞银财富管理投资总监办公室
继上半年的强劲表现后，经济增长有所放缓，中国的监管行动延伸至更多领域，美联准会缩减购债渐行渐近，新冠疫情反覆也阻碍经济重启进程。不过，政策仍提供支持，亚洲地区的疫苗接种率也持续上升。更重要的是，鉴于目前中国政策立场偏宽松，我们认为政策将及时应对任何大幅疲软态势，以确保放缓幅度有序可控。
我们认为，亚洲的整体环境呈现好淡交错的状态：经济增长虽放缓，但政策可能再度加大支持力度。新冠感染病例居高不下，但疫苗接种也在快速推进。与此同时，中国的监管行动虽然为部分行业带来挑战，但也给其他一些行业带来助力。
聚焦经济重启再通胀
这种环境为市场波动埋下伏笔，震荡市况可能延续至年底，我们预计届时经济增长将会回稳。有鉴于此，为应对上述风险以及增长放缓，投资者应布局于受经济重启或政策正面支持的行业和市场。在亚洲地区，我们聚焦「亚洲经济重启和再通胀」主题，随着对Delta变异病毒的担忧缓和，近期该主题表现回暖。我们还看好亚洲高收益债券，主要由于此类债券的历史到期收益率高达8.1%，且中国房企债的违约风险基本已计入价格。在全球层面，我们依然看好日本市场，因该国良好的疫苗接种进展有望带动其经济恢复常态。
宜转投政策支持行业
就中国市场而言，投资者应避开受到监管冲击的行业，转向受政策支持的行业。例如，「共同富裕」政策方针将有助于提振绿色科技、网络安全和5G行业，此外，耐用消费品/服务、材料和能源等经济重启受益行业也值得考虑。重要的是，亚洲的基本面依然稳固 ── 我们预计2021和2022年MSCI亚洲（日本除外）企业获利年均增长率将达到20.3%，而且目前MSCI亚洲（日本除外）相对于全球股市（MSCI全球）的股价净值比（市账率， P/B）折价深达41%。市场蕴藏着诸多机会，而精挑细选和多元化投资是关键。
（摘录）
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