28Hse 香港屋網
2019年06月: 平均成交呎價 $12474 1.52%   (上月:$12287)
新聞及文章搜尋:
   昔日地產資訊: (YYYYMMDD)
地產新聞
新盤
政府樓市政策
樓市走勢
成交個案
按揭
拍賣
城中名人
工商舖
土地新聞
代理人 Insider
商場宣傳
國外地產
新盤追蹤
價格消息
優惠消息
圖片集
住在香港
地區
專家博客
三地產焦點
脫苦海講樓
隼備買樓
王建成
祥益文集
栓新多角度
潘sir《樓市新思維》
Planto
新聞內容
[王建成] 分類新聞   

2018樓市的美國因素 - 政策的愛回家

   2018年03月08日(Thu)
2018年03月08日(Thu)
【28Hse.com】  
近月美股炒上落的話題之一,是息口走向。股市隨住息口走勢預期而上上落落。雖然近期主流觀點認為今年美息大概只會上升三次,合共0.75厘,但美國年內加息幅度應不止於此。
作出如此估計,筆者是基於局勢推演的結論。美國現時經濟持續增長穩定、特朗普總統基建計劃可望啟動、減稅刺激,在在形成通脹壓力,綜合影響下,聯儲局加息幅度或會較一般估計為快。

回歸通脹主導的貨幣與財政政策

傳統上聯儲局利率政策主要目標為控制通脹。回想奧巴馬總統的任期末段,市場上如 Paul Krugman等仍在討論美國會否進入通縮,彼時自然無從加息。

幾年下來,現時已確定通脹重臨。特別是特朗普要為進入鋼鐵、鋁材大幅徵稅,市場已在計算,連啤酒汽水的生產成本都會受影響。通脹帶動美息上調的空間已然出現。作為生意人的 “侵侵” 總統,當然知道通脹的好處!

過去一段時間,可能出於有心人造市需要,「市場預期」的加息空間似乎一向偏低,結果每次聯儲局的言行被解讀為加快加息(即「不如市場預期」),美股便大插一輪。

到了聯儲局言論被理解為不會特快加息,美股又大幅抽上,筆者估計這種波動choppy 的走勢在今年將不斷上演。聯儲局在未來加息時,要處理的,便是如何避免股市過於波動的市震問題,而方法也不需太複雜—只需回歸基本,強調利率政策在控制通脹即可。

聯儲局的點陣圖、會後公布等,大可維持加息三次的觀點,但一旦通脹向上,便順勢加息可也。一句話:以通脹為加息的領先訊號。這是自2008年後的首次貸幣政策和財政政策雙雙走回處理通脹傳統做法,可謂政策「愛回家」。

過去10年,美國先後以貨幣政策、財政政策刺激經濟,但初期效果不彰;那時美國政策的不確定性甚高(例如史無前例的量寬)。現時美國有回歸基本的條件,反而代表美國往後的政策走向更易預測,後市走向可能較為穩定。

正常而言,一國貨幣利率上升,會推高貨幣匯率。但跡象顯示美國決策者期望在利率正常化的同時,要避免美元過強的情況出現;要Make America Great Again,形勢上需要弱美元保障出口。而美國早已表演過一面加息,一面維持弱美元的能力—過去兩年利率溫和上升,但美匯走勢持平。美匯指數2016年在93至103點徘徊,去年在持續加息後,美匯卻輾轉回落,今年1、2月在88至90點之間運行。

或者有人會問:過去兩年美國的確做到了加息而且同時維持弱美元;但不加息,或少加息之下,弱美元的目標應該更易達到,美國又何必加快加息?

原因之一:特朗普不似是滿足於一任總統的人,早前他半開玩笑的說,美國也許應仿傚中國,讓國家領導人不止連任一次。如果現時在國家經濟承受得了的情況下先行加息,在特朗普任期後半階段出現任何經濟逆境,聯儲局會有足夠的彈藥(減息空間)應對。現階段可以加息,是為了將来(可能需要的)減息作準備。除非經濟較差,承受不了加息,否則聯儲局較應傾向「加得多少便加多少」的策略。而在溫和增長、溫和通脹的情況下加息,對美元、港元資產價格的長線影響應為中性向好—更何況即使按步加息,美息仍較近20年平均水平為低,不足以引發經濟收縮。

說回加息對香港的影響,又未必有一般人想像的大。除了香港經濟仍處於擴張期外,另一個原因是美國的貨幣戰略:如果美國成功在加息周期壓抑美匯升幅,令美元維持偏弱的水平(美匯指數100以下),代表與其掛勾的港元亦偏弱。過去數據顯示,港元兌周邊貨幣偏軟時,較為利好樓價。

至於樓市的中國因素,下週再談。
作者: 王建成
宏亞按揭證券 營運總裁及董事 2006年7月被委任為宏亞按揭證券有限公司營運總裁,負責香港總公司的按揭業務發展及營運管理,範疇包括產品研發、市場推廣、銷售及風險管理等。於2002年加入宏亞按揭證券有限公司擔任董事總經理職位,負責風險管理部門,並確立穩健的風險管理架構營運公司的負資產及高成數按揭資產組合。1982年投身於香港銀行及金融行業,於商業及零售銀行專責房地產融資和信貸風險管理,並擔任過多個高層職位:部分包括花旗工商財務(香港)有限公司的資產融資部門擔任副董事總經理,以及道亨銀行的按揭部門擔任風險管理主管。
作者網站:http://www.panasian.biz